差价修复未改菜粕弱势格局追空仍需谨慎

目前豆粕、菜粕价差已恢复到900元/吨以上合理水平,但菜粕现货仍未见明显起色。预计菜粕期价下跌空间有限,但走出颓势的时机也未到来。操作上,建议前期入场空单可继续持有,而追空需谨...

国庆长假后,受宏观经济走弱影响,菜粕期货反弹昙花一现,并再次刷新低点。展望后市,由于美盘豆类依旧维持区间振荡,加之国内菜粕供应偏紧,菜粕继续下跌空间有限。操作...

目前豆粕、菜粕价差已恢复到900元/吨以上合理水平,但菜粕现货仍未见明显起色。预计菜粕期价下跌空间有限,但走出颓势的时机也未到来。操作上,建议前期入场空单可继续持有,而追空需谨慎。

加拿大28开奖,国庆长假后,受宏观经济走弱影响,菜粕期货反弹昙花一现,并再次刷新低点。展望后市,由于美盘豆类依旧维持区间振荡,加之国内菜粕供应偏紧,菜粕继续下跌空间有限。操作上,追空菜粕仍需谨慎。

价差修复,但菜粕现货仍疲弱

美豆仍在振荡区间中

从6月30日USDA利空报告掀开菜粕下跌序幕开始,经过两个多月的调整,豆粕、菜粕期现价差都有明显修复,但菜粕现货并未明显转好,报价虽有所下降,实际成交却并不活跃。原因主要有两点:一是虽然豆粕、菜粕价差扩大,大型饲料厂在水产料中已经增加了菜粕添加比例,但是无奈今年夏季高温持续时间短,而气温又直接影响鱼类进食,因此水产养殖呈现出旺季不旺的特点。二是豆粕价格也表现不佳,且菜粕1501合约对应的又是水产最淡季,市场对后市菜粕走高信心不足。在对后市并不看涨且未来水产养殖对菜粕的需求将显著下降的情况下,饲料厂多保持一周左右用量的低库存,随买随用,如此一来大规模的菜粕成交也就难以出现。

由于国内经济增速下降,市场担心包括农产品在内的商品需求不旺,内盘豆粕和菜粕在节后冲高回落,菜粕期货一度跌破前期低点,创出上市以来新低。但是,由于粕类供应主要来自进口,内盘走势仍需看外盘脸色。作为全球农产品定价中心,CBOT大豆期价仍维持区间振荡,还存在走高机会。

这一点从沿海地区菜粕库存和未执行合同数据中也可以看出。根据天下粮仓统计,截至9月14日,沿海地区菜粕库存虽然较8月最高的3.41万吨降至2.53万吨,但未执行合同却在不断下降。两广菜粕库存2.53万吨,福建2.98万吨;两广菜粕未执行合同18.65万吨,福建5.38万吨。沿海主要交割库报价,东莞富之源9—10月提货价2430元/吨,钦州中粮9—10月提货价2550元/吨,湛江中纺和厦门银祥停报。

目前,美豆丰收已成定局,由于天气晴好,收割进度已近80%,估计在接下来的一周内,可能全部收完。市场将把关注焦点放在美国新作大豆销售上。当市场在担心世界经济走衰使得大豆需求可能走弱时,南美和美国的大豆却给出亮丽的出口数据。据统计,9月南美和美国合计出口量较去年同期增长46%,10月预计增长57%。另外,虽然在2014年9月至2015年8月期间,中国经济增速有所下滑,但2014/2015年度(9月到次年8月)中国的大豆进口量达到创纪录的7830万吨,同比增长11%,比美国农业部的预测高出130万吨。可以预计,在中国生猪存栏量触底回升、国内大豆产量继续下降、杂粕(菜粕、棉粕等)供应继续减少的情况下,在2015/2016年度,中国大豆进口仍会增加。相应地,美豆和南美豆出口不会像市场预测的那样悲观。在中国庞大需求的支持下,美豆难以走出持续性下跌趋势。

DDGS进口暂未受阻

另外,南美大豆已经进入播种期,巴西大豆播种面积可能增加。由于收益下降,阿根廷大豆播种面积可能减少。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所首次发布的2015/2016年度预测报告,2015/2016年度阿根廷大豆播种面积预计为1980万公顷,比上年减少约1%。由于土地潮湿,巴西大豆播种进度比往年偏慢。据统计,截至上周,巴西大豆播种已完成13%,低于五年均值18%。南美大豆播种以及早期生长期天气将为豆类市场提供丰富的炒作题材。

从去年圣诞节开始,进口DDGS政策不断变化。7月24日中国检疫局发布公告,禁止进口含有未经批准的MIR152转基因成分,不符合要求的船货将被拒收。后这一规定的实施推迟至8月18日,对于8月18日以前已经启运的货物,仍凭借进口商提供的第三方委托检验报告、承诺书及相关单证受理报检,合格则放行,不合格则退运或销毁。8月18日以后启运的货物,必须加盖美国官方印章的转基因检测报告证明不含有MIR162,否则不再受理报检和检验检疫。

国内菜粕供应依旧偏紧

虽然该政策很可能导致四季度DDGS进口量减少,进而导致在豆粕、菜粕价差维持合理水平时,禽料中菜粕对DDGS的替代消费增加,但是这一利多因素并未在菜粕价格上有所体现,主要是因为今年包括菜粕在内的蛋白饲料整体过剩。根据海关数据,中国今年前7个月DDGS进口量增加187%至391万吨,菜籽进口量增加40%,而豆粕库存也处在相对较高水平,目前黄埔港进口DDGS报价处于下跌态势,跌至2480元/吨。

经过近5个月的消耗,夏收国产油菜籽收购基本结束。油菜籽货源偏少,价格趋于坚挺。据监测,在湖北、安徽、江苏等主产区,油菜籽报价在1.8—1.95元/斤,比初上市时上涨0.1—0.25元/斤。另外,由于加工利润微薄,今后几个月,油菜籽进口量将趋于减少。根据船期预计,9月油菜籽进口量将为24万吨,低于去年同期的50万吨。

总之,沿海和长江流域菜粕结转库存远大于往年,供给充足;从需求端看,饲料企业保持菜粕低库存,随买随用。加之菜粕1501合约对应水产需求淡季,其他蛋白粕价格也偏弱运行,以此来看菜粕期价走出颓势的时机并未来到。

从需求上看,国内饲料产量在继续增加。据国家统计局数据,上半年全国饲料产量累计为12678.6万吨,同比增长2.6%。而随着生猪存栏量的回升,饲料整体需求将继续转好。目前虽为菜粕相对需求淡季,但远期备货以及饲料原料的整体走稳将对菜粕价格产生支撑。

国际油菜籽供应偏紧,走势偏强

和CBOT大豆期货走势相比,加拿大温尼伯油菜籽期货走势明显偏强,这是因为国际油菜籽供需面好于大豆。由于播种面积下降或者天气不利,今年世界大多数油菜籽主产区产量均出现不同程度减产。据德国杂志《油世界》预计,2015/2016年度全球油菜籽产量为6250万吨,较上年度减少540万吨。

从技术上看,菜粕期货新低屡见,跌势良好,但是仍然缺乏外盘豆类走势的验证,因此对这种跌势应格外小心。操作上可找高点做空,但不建议杀跌。

(文章来源:期货日报)

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